Общие принципы
определения экономической
эффективности
инвестиционных проектовГлава 18
Принципиальные подходы и порядок проведения расчетов эффективности капитальных вложений по всему инвестиционному циклу в отраслях народного хозяйства и промышленности проводились в нашей стране по соответствующим методикам1, разработанным коллективами ученых и принятыми центральными органами управления экономикой.
В развитии теории и практики оценки экономической эффективности инвестиций можно выделить три периода:
первый (до 1917 г.) - период капиталистических отношений в России;
второй (с 1917 по 1990 гг.) - период централизованной плановой экономики;
третий (с 1990 г. по настоящее время) - период перехода к рыночным отношениям в условиях смешанной экономики.
В 1905 - 1908 гг. были изданы труды А.Л. Васютинского и В.А. Яцыны, в которых в качестве показателя для выбора наивыгоднейшего варианта инвестиционного проекта предполагалось использовать одну из форм показателя сравнительной экономической эффективности капитальных вложений, представляющего
406
собой сумму эксплуатационных расходов и части единовременных затрат, соответствующий процент на строительный капитал. В этом случае процент на строительный капитал выступал как норма дохода на вкладываемый капитал.
В работах В.А. Сокольского, вышедших в 1910 - 1912 гг., указывалось, что целесообразно при оценке инвестиционных решений соизмерять капитальные вложения с последующими эксплуатационными расходами, рассчитывать срок окупаемости увеличения затрат на строительство за счет снижения расходов на эксплуатацию объектов. В.А. Сокольский доказал на многочисленных примерах, что нельзя игнорировать при выборе тех или иных конструкций и содержаний основное положение экономичности: "Не все то дешево потом, за что заплачено сейчас дешевле". Необходимо тщательное обоснование выгодности первоначального сбережения капитала, которое перекрывается избытком постоянных затрат, необходимых для эксплуатации сооружений.
В книге Ю.В. Ломоносова "Научные проблемы эксплуатации железных дорог", вышедшей в 1912 г. в Одессе, указывается на целесообразность оценки сроков погашения стоимости строительства экономией годовых издержек при эксплуатации железных дорог.
После 1917 г. важным этапом формирования методологии оценки экономической эффективности инвестиций в условиях социализма с учетом интересов всего народного хозяйства явилась разработка плана ГОЭЛРО, при формировании которого для обоснования экономической эффективности варианта развития и реконструкции отраслей народного хозяйства были выполнены расчеты по приведенным затратам с добавлением к текущим издержкам (в процентах) капитальных вложений.
Большие стройки в годы первых пятилеток требовали совершенствования экономических обоснований инвестиционных проектов и планов. Обоснование строительства таких гигантов, как Магнитогорский и Кузнецкий металлургические комбинаты, Днепрогэс, Турксиб, железнодорожная магистраль Москва - Донбасс и др. нуждалось в более глубоком анализе инвестиционных вложений и текущих издержек производства, методах расчета стоимости строительства и расходов на эксплуатацию объектов. В этот период были изданы труды по технико-экономическому обоснованию строительства объектов энергетики (И.Г. Александрова, Б.Е. Веденеева), транспорта (М.М. Протодьяконов, К.А. Опенгейм), тяжелой промышленности (Л.П. Юшков). В 1934 г. в книге "Проектирование крупных предприятий тяжелой промышленности" (на примере металлургического предприятия) Л.П. Юшков указывал на необходимость применения комплексного подхода при проектировании
407
крупных промышленных объектов, при котором должны быть органически (т.е. экономически, технологически и организационно) связаны между собой все части проекта, направленные как на расширение выпуска продукции и обеспечение благоприятных условий труда, техники безопасности, так и на экономию общественно-необходимых издержек.
Дальнейшее совершенствование показателей оценки экономической эффективности инвестиций носило коллективный характер. С 1949 по 1954 гг. в среде экономистов проходили дискуссии по экономическим проблемам социализма, в которых обсуждался и вопрос об определении эффективности капитальных вложений, но положительных решений принято не было.
В деле упорядочения расчетов эффективности капитальных вложений и новой техники большим шагом вперед явилось издание в 1956 г. Государственным комитетом Совета Министров СССР по новой технике и другими центральными органами "Временной типовой методики определения эффективности внедрения новой техники". В этом документе был одобрен метод окупаемости капитальных вложений с использованием ряда технико-экономических показателей эффективности. Однако в методике не были отражены важные методологические вопросы, возникавшие в то время при определении экономической эффективности, поэтому методика не внесла кардинальных изменений в практику экономических расчетов в инвестиционных проектах.
Для выработки новой методики необходимо было прежде всего обобщить накопленный опыт и решить, наконец, целый ряд важнейших теоретических и методологических вопросов проблемы эффективности. К их числу принадлежали:
- сущность экономической эффективности капитальных вложений и новой техники в условиях социалистического производства и связь этой проблемы с производительностью труда, действием закона стоимости и стоимостными категориями;
- взаимосвязь проблемы эффективности с народно-хозяйственным планированием;
- методы соизмерения дополнительных капитальных вложений и экономии текущих затрат, обеспечивающие правильное определение эффективности проектных решений;
- методы определения нормативных сроков окупаемости или коэффициентов эффективности;
- роль фактора времени при выборе направлений капитальных вложений;
- учет сопряженных капитальных вложений и границы учета;
408
- методы определения влияния на эффективность разновременности капитальных вложений и другие вопросы.
В июне 1958 г. состоялась Всесоюзная научно-техническая конференция по проблемам определения экономической эффективности капитальных вложений и новой техники в народном хозяйстве СССР.
Конференция отметила, что сущность экономической эффективности капитальных вложений и новой техники заключается в повышении производительности общественного труда, т.е. в снижении стоимости продукции. Этим была признана необходимость учета действия закона стоимости при определении эффективности капитальных вложений.
Основным результатом конференции были рекомендации по обсуждавшейся проблеме, которые в дальнейшем легли в основу Типовой методики определения экономической эффективности капитальных вложений и новой техники. Она претерпела несколько изданий и использовалась для разработки и последовательной корректировки инструкций по определению экономической эффективности капитальных вложений и новой техники в основных отраслях народного хозяйства.
В соответствии с положениями методик в стране ведутся все аналитические расчеты по обоснованию развития отдельных отраслей промышленности, территориальных народно-хозяйственных комплексов, предприятий, объединений, оптимального сочетания размеров средств, направляемых на различные формы воспроизводства основных фондов действующих предприятий, акционерных объединений, фирм и кооперативов.
Эффективность есть отношение результатов к затратам. Однако такое, на первый взгляд, простое определение эффективности не отражает всей сложности вопросов, связанных с ее определением. Правильный учет и определение затрат и результатов общественного труда при определении экономической эффективности капитальных вложений и новой техники являются основными условиями достижения достоверного результата расчетов.
В теории и практике известно много показателей, характеризующих эффективность труда. Так, сопоставляя отдельные виды затрат со связанными с ними элементами полезного эффекта получают такие показатели эффективности, как производительность труда, коэффициент полезного действия, коэффициент использования оборудования, а отношением затрат к эффекту характеризуют себестоимость единицы продукции, расход топлива на единицу продукции и т.п. Все эти показатели эффективности
409
отличаются неполнотой: в них недостаточно учитываются либо затраты, либо эффект.
Сущность экономической эффективности капитальных вложений заключается в повышении производительности общественного труда, т.е. в снижении стоимости продукции. В современном обществе эффективность капитальных вложений имеет два аспекта- экономический и социальный.
При определении экономического аспекта эффективности капитальных вложений должен достигаться наиболее полный учет затрат в основные и смежные производства, должна быть выявлена общая сумма эффекта от этих затрат как у производителя, так и у потребителя.
Общая экономическая эффективность определяется как отношение эффекта к капитальным вложениям, вызвавшим этот эффект.
В качестве обобщающих показателей официально приняты: показатель окупаемости капитальных вложений, характеризующий сроки возвратности вкладываемых средств, и показатель удельных капитальных вложений, позволяющий оценить меру ресурсосбережения (капиталоемкости) при обеспечении заданного объема прироста продукции, работ, услуг.
Кроме названных показателей в систему оценочных показателей входят: производительность труда; фондоотдача; себестоимость продукции; качество и технический уровень продукции; материало- и энергоемкость продукции, работ, услуг; продолжительность строительства, освоения проектных мощностей; показатели, характеризующие социальный эффект в сравнении с социальными нормами; показатели, характеризующие улучшение условий труда и охрану окружающей среды.
В расчетах эффективности капитальных вложений рекомендуется исключать эффект, вызванный неинвестиционными факторами, например, за счет более полного использования производственных мощностей, введенных по ранее разработанным проектам или за счет осуществления мероприятий по научной организации труда, увеличению сменности работы предприятия, внедрению прогрессивных форм управления и организации производства и труда, а также других мер, не требующих капитальных вложений.
410
1
Типовая методика определения экономической эффективности капитальных вложений и новой техники в народном хозяйстве СССР.-М.: Госпланиздат, I960.; Методика (основные положения) определения экономической эффективности использования в народном хозяйстве новой техники, изобретений и рационализаторских предложений//Экономическая газета, 1977, №10, март; Методика определения эффективности капитальных вложений.-М., 1988; Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования: Официальное издание.- М., 1994.