Инвестиции. Организация управления и финансирование

7.2. Помехи в сберегательном процессе
России

В сберегательном процессе России за короткий срок произошли два крупных "обвала" общефедерального масштаба (1993 и 1998 гг.) и несколько локальных "экспроприации" финансовых активов населения, вызванных крахом финансовых пирамид и отдельных крупных банков.

До 1998 г. российский сберегательный процесс, как указывает в своих исследованиях Ю. Кашин¹, в определенной степени следовал "японским" стандартам уровня сберегательной квоты (более 10%, иначе - "двузначность уровня") и демонстрировал эффект нарастающего предпочтения накопления при снижении реального уровня потребления.

В 1998 г. ориентация на высокий уровень сбережений в условиях финансового кризиса стала невозможной, и темпы роста сберегательной квоты сократились с 15,9% (апрель) до 1,9% (октябрь). В 1999 г. в динамике сберегательной квоты вновь произошел перелом: от 2,1% (январь) до 18,4% (декабрь). С показателем предельной склонности к сбережениям также происходили самые неожиданные изменения от резко отрицательных - до невиданно положительных величин. Таковы были тенденции потока сбережений (табл. 7.1).

Как известно, сбережения населения выполняют две функции: во-первых, они являются возможным источником общенациональных

135

инвестиций; во-вторых, обеспечивают потребительские нужды населения. В первом случае сбережения целесообразно соотносить с объемом ВВП, во втором - расходами на конечное потребление или потребительскими расходами населения, используя в качестве оценочного показателя число месяцев (лет), в течение которых, не прибегая к текущим доходам, можно расходовать на текущее потребление накопленные ресурсы. Так, если 1990 г. принять за базовый, финансовые активы населения составили 50% ВВП, то потребительский потенциал составил 13 мес. при обеспечении сложившегося стандарта потребления.

Динамика сберегательной квоты¹

Таблица 7.1

В 1993 г., когда в результате резкого повышения уровня цен была проведена конфискация накоплений населения, воспроизведенный потенциал сбережений упал до 12% ВВП в номинальном

136

исчислении и до 9% ВВП - за вычетом активов в наличной иностранной валюте, не являющейся составной частью отечественного потенциала воспроизводства.

Таблица 7.2

Финансовые активы населения России

Произошло почти шестикратное падение названного потенциала. Потребительские возможности финансовых сбережений в среднегодовой оценке уменьшились до 1,7 мес., т.е. более чем в 7 раз.

С 1994 по 1998 гг. шел процесс восстановления утраченного. Перед августом 1998 г. население располагало инвестиционным потенциалом, равным 30% уровня 1990 г. в реальном исчислении, а потребительским - даже 66% уровня (8,9 мес. против 13,4). Еще 4-5 лет и сбережения населения достигли бы базового уровня 1990 г. Это высокий темп восстановления, на решение подобной задачи в прежней системе потребовалось бы 25 лет.

После августа 1998 г. наступил третий этап - произошел дефолт. Временная "расположенность" обвала не позволила дать ему количественную оценку в годовом исчислении, поэтому был использован оперативный мониторинг сберегательного процесса (см. табл. 7.3).

В течение 1998 г. потребительский потенциал активов населения резко сократился с 8,9 мес. в июне до 5,4 мес. на конец декабря, т.е. вернулся по существу к уровню 1996 г. В 1999 г. после незначительного увеличения накопленных финансовых активов (6,2 мес. в феврале) к концу года они снизились (4,6 мес.) ниже уровня 1996 г.

Динамично меняется и структура общего объема финансовых активов (см. табл. 7.4).

137

Таблица 7.3

Динамика уровня накопленных сбережений по годам
(число месяцев потребительских расходов на начало периода)

Таблица 7.4

Структура финансовых активов (в % к итогу, на конец года)

Структура финансовых активов в 1990 г. традиционна: 2/3 составляют сбережения (вклады и депозиты), менее 1/4 - наличные деньги, 1/10 - ценные бумаги. После 1991 г. происходит замещение вкладов наличными деньгами, которые в дальнейшем уступают место валютным сбережениям. В итоге наличная валюта и валютные вклады в 1998 г. составили те же самые 2/3 сбережений,

138

которые в базовой структуре находились в депозитах и вкладах. Это свидетельствует о подчиненной роли национальной валюты "доллару" как средству накопления. На структуру финансовых активов в 1998 - 1999 гг. существенно повлияли валютно-курсовые последствия дефолта.

Августовский кризис 1998 г. внес определенные изменения в соотношение государственного и коммерческого сегментов рынка сбережений. Так, на начало 1998 г. вклады и депозиты только Московского банка РФ почти на 25% превышали сумму привлеченных сбережений десятью крупнейшими коммерческими банками (по данному показателю). После 1998 г. в группе крупнейших банков доля Сбербанка к июлю 1999 г. достигла 66%, а к январю 2000 г. - 74%.

О месте России в мировом сберегательном процессе можно судить по данным табл. 7.5.

Финансовые активы населения по странам (в %к ВВП)

Таблица 7.5

В 1997 г. финансовые активы населения США почти в 5 раз превысил ВВП, а активы населения России составили только 32% ВВП по номинальному счету и всего 12% без валютного компонента, который не является инвестиционным резервом для национальной экономики. На фоне общемировой тенденции роста финансовых активов в последние годы в России произошло почти двукратное (1,6 раза) снижение активов населения и более чем четырехкратное - для возможного использования их в целях воспроизводства. В результате Россия, отставшая по уровню данного показателя от ФРГ в 1990 г. в 2,4 раза, в 1997 г. отстает от Германии, идущей "в хвосте" приводимого списка стран (см. табл. 7.5) уже почти в 12 раз.

139

Потребительский потенциал накоплений финансовых ресурсов населения России в 1997 г. мог обеспечить только 7,5 мес., к этому времени население США обладало пятилетним запасом (59 мес.), Япония - четырехлетним (49 мес.), Франция - трехлетним (36 мес.). Сложившиеся к 1990 г. позитивные тенденции к сближению российского уровня накоплений с мировым в течение последнего десятилетия были утрачены, и Россия оказалась почти на порядок ниже по накоплениям населения по сравнению с США.

В итоге - налицо ничтожно малый потенциал накопленных населением России денежных средств. Половина возможных инвестиций отвлечены в долларовый запас населения, т.е. представляет собой добровольный беспроцентный кредит США.

Массовый сберегатель в России в данное время исчез. По результатам исследований Института социально-экономических проблем народонаселения, свободные деньги от текущих расходов имели к концу 1996 г. 21% домохозяйств, а в ходе недавнего опроса только 15% респондентов заявили о наличии у них и их семей каких-либо накоплений. И это неудивительно, поскольку текущее потребление абсолютного большинства населения РФ снизилось сегодня до уровня конца 60-х - начала 70-х годов.

Остается еще часть национальной валюты за рубежом - действительно большой резерв. Предстоит кропотливая работа по правильной организации сберегательного процесса с учетом закономерностей его практического развития и совершенствование всей системы банков.

140